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2019-9-16

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1.存款利率下调首日：银行刚降息，券商已行动21世纪经济报道记者黄子潇深圳报道银行刚降息，券商已行动。

2.7月25日，时隔7个月，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行再次集体下调存款挂牌利率，其中活期存款年利率下调5个基点，定期存款整存整取三个月、半年期、一年期利率均下调10个基点，二年期、三年期、五年期利率均下调20个基点。

3.下调落地的首日，21世纪经济报道记者注意到，多位券商销售人士频繁转发上述消息，并附言介绍券商产品✪，其中债基、券商收益凭证等固收类产品✪为主。

4.由于存款利率的下降会对存款资金、银行客户产生一定的“挤出效应”，这将成为券商入局的机会。

5.一位券商总部从业人士向21世纪经济报道记者表示，下调首日虽尚未有“统一部署”，但组里已经在密集讨论应对策略。

6.另一位券商产品✪研究员向记者表示，目前正在关注银行2-5年期存款客户中人群和机构的主要类型。

7.本轮降息后，银行存款的可能流向有哪些。

8.在规模和节奏上又将如何。

9.良机难得21世纪经济报道记者注意到，多位券商从业人士在社交媒体频繁转发六大行下调存款利率的消息，重点提及5年期存款利率进入“1”时代，并附言介绍券商相关理财产品✪。

10.一方面由于客群风险偏好接➨近，一方面也由于股市持续震荡，券商重点推销的产品✪以债基、收益凭证等产品✪居多。

11.其中一位券商客户经理向记者推荐了一支华夏基金的A份额债基，并表示“目前主推的为固收类产品✪。

12.”为此21世纪经济报道记者采访了多位业内人士。

13.一位券商产品✪研究人士表示，下调首日虽尚来得及“统一部署”，但组里已经在密集讨论应对办法。

14.深圳一位券商营业部市场总监向21世纪经济报道记者分析，“目前能替代存款的主要还是债券型产品✪，在资产荒背景下收益较佳。

15.鉴于目前的市场环境，我们将银行客户引导至权益投资的难度较大。

16.”7月25日收盘，上证指↡数收于2886.74点，下跌0.52%，深证成指↡收于8474.70点，下跌0.22%，沪深两市成交较昨日小幅缩量6.11%。

17.存款利率下行带来的收益减少，是否足以抵消市场持续调整产生的风险厌恶，仍难以定论。

18.除了债基外，也有券商人士正在大力营销券商资管的“券商收益凭证”这一产品✪。

19.值得注意的是，券商收益凭证与银行的结构性存款非常相似。

20.产品✪结构上均为本金+挂钩浮动收益，风险等级一般都为R1，均按每年多期发行，期限均为数月不等。

21.在本金兑付上两者都有一定保障，其中银行结构性存款属于存款范畴，本金部分受存款保险保障，浮动收益部分不保证。

22.而券商收益凭证的本金兑付以券商注册资本金做担保。

23.因此，券商收益凭证可以作为吸引银行存款客户的竞品✪。

24.与此同时，也有银行人士转发上述降息消息，记者注意到以股份制银行人士居多。

25.一位股份制银行人士向记者直言，股份行下调利率一般晚于国有行，而这时候通过向客户制造“降息焦虑”来揽储一直是一种营销方式。

26.同日，21世纪经济报道记者还接➨到保险公司的营销，对方称银行存款利息下调，收益过低，建议考虑将存款置换为五年期的保险产品✪。

27.此外，记者注意到平安理财公众号在7月24日发布了一条《低利率下分红型理财的价值》的推文。

28.存款的“挤出效应”有几何。

29.除了银行存款的流向外，“挤出”的规模和节奏也值得关注。

30.21世纪经济报道记者从多位业内人士了解到，在上一轮降息时，银行存款的“挤出效应”在证券公司看来并不明显。

31.“上一轮降息，我们对溢出的感受并不明显。

32.这次降息的影响究竟有多大，这次是否会触达银行客户不可接➨受的收益区间，我们都非常关注。

33.”一位头部券商产品✪研究员向记者分析，或许收益率要降到1.8%甚至更低，客户才会觉得存款缺少性价比。

34.在客群方面，他表示，目前十分关注银行2-5年期的存款客群的具体画像，包括个人和机构的具体类型。

35.一位券商财富管理部人士也分析道，对于存款客户而言债基无法保本，吸引力有限，真正有关系的是理财产品✪收益下降的群体。

36.对此，21世纪经济报道采访了多位银行客户经理，一位银行零售客户经理表示，2-5年期限的客户一般为对理财知识了解有限的中老年人居多，部分为孩子开卡存压岁钱的父母，以及被市场伤害过的上班族。

37.而在对公存款方面，一位股份制银行总行部门人士向21世纪经济报道记者表示，2-5年期存款的机构客户一般为保险、财政资金，以及现金流充裕的大型企业或上市公司。

38.然而，他表示部分企业客户的资金不能“走表外”，无法流入资管。

39.“一些机构的资金不能买理财型的产品✪，只能做存款。

40.并且也有企业客户有刚兑需求。

41.”上述银行总行人士表示。

42.而在存款流出节奏方面，虽然利率的下调可以即日落地，但存款本身存在不同期限，并非同时到期。

43.因此也有银行理财子人士向记者表示，“还没反应那么快。

44.”。

45.存款利率进入1%时代。

46.上市公司也坐不住了资金从存款“搬家”到理财界面新闻记者|韩宇航在六大行集体下调存款挂牌利率后的第二天，股份行火速跟进。

47.7月26日，招商银行、平安银行两家股份行均发布公告调整存款利率，整体来看，存款利率已经迈入1%时代。

48.从去年年底开始，各◈商业银行掀起了一轮又一轮“降息潮”，利率的下调也降低了存款的“吸引力”，不少上市公司调整了认购理财产品✪的结构，存款类产品✪占比明显降低，银行理财等资产的比例则有了不同程度的升高。

49.界面新闻记者根据Wind数据统计，从2024年年初至今，共622家上市公司认购的6186只理财产品✪的总额达36.78亿元，其中存款类资产占比达77.9%，对比2023年同期83.2%的占比明显下降。

50.而与存款“行情”不同的是，上市公司购买银行理财产品✪的资金占比从2023年的7.92%提升至9.08%。

51.虽然利率的调降“迫使↡”上市公司转投其他类型资产，但存款依然是上市公司最主要的购入资产。

52.上市公司购买的存款类产品✪包括纯存款、定期存款、结构性存款和通知存单四类。

53.截至发稿，今年以来上市公司购买四类产品✪的资金占比分别为8.34%、3.80%、64.23%和1.49%。

54.除纯存款外对比2023年同期均有不同程度的下降。

55.融360数字科技研究院分析师艾亚%文对界面新闻记者解释称，随着央行下调LPR，银行也选择下调存款利率来保持息差在合理的水平。

56.虽然存款利率下降，但保守型投资者在面对不确定的市场环境时，更偏好稳定性和安全性，导致纯存款产品✪需求增加，此外，政策导向，季节性因素都对纯存款产品✪销量有影响。

57.但从上市公司购入具体金额来看，除了证券公司理财产品✪，其他类型理财产品✪的购入金额均有不同程度下降。

58.总的来看，2023年同期共有13家公司购入11186只产品✪，总金额达7756.62亿元。

59.而到了2024年，上市公司购买理财的热情下降明显，截至目前，共622家上市公司认购了6186只理财产品✪，36.78亿元的总额和去年相比差距也不小。

60.总规模骤降的背后，各◈大上市公司日子并不好过，业绩表现不佳，闲置资金有所减少。

61.根据Wind数据，5346家上市公司披露一季报营收总和为16.92万亿元，同比下降0.59%。

62.利润表现上，归属于母公司股东的净利润总和为1.43万亿元，同比下降3.38%。

63.另一方面，部分上市公司的理财成绩也不算理想。

64.根据万业企业2024年半年度业绩预告，预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润约为-4900万元左右，与上年同期相比，将出现亏损。

65.亏损的原因为：报告期内，受2024年上半年金融市场波动影响，公司持有的雪球及股票等金融资产公允价值下降。

66.郑煤机购买的信托理财产品✪也踩雷“华软新动力”，到期收回金额不足10%。

67.除了产品✪踩雷，年内商业银行多轮下调存款利率、银行理财净值波动加大收益率下行也影响着上市公司的投资意愿。

68.艾亚%文对界面新闻记者表示，接➨下来存款搬家至银行理财的趋势可能会延续，但增速可能放缓。

69.虽然银行理财收益率下行，但相比存款，理财产品✪在相对收益上仍具有吸引力，资金安全性和收益稳定性也会吸引一些稳健型投资者和上市公司认购。

70.东方金诚分析师王青、冯琳判断，四季度政策利率（7天期逆回购利率）仍存在下调空间，届时将带动两个期限品✪种LPR报价跟进调整。

71.年底前后还有可能启动新一轮存款利率下调。

72.在房地产行业企稳回暖前，银行存款利率可能会持续存在下调趋势。

73.存款挂牌利率下调通道打开“降息”组合拳打出后，新一轮存款利率下调预期通道打开。

74.7月23日，北京商报记者调查发现，已有国有大行率先行动，交通银行将3年期定期存款执行利率由2.6%下调至2.5%，其他5家国有大行暂未进行调整，3年期定期存款利率仍执行2.35%标准。

75.执行利率指↡的是银行经过调整后决定的最终存款利率，与挂牌利率有所不同，分析人士预测，下一步，银行或将采取包括下调存款利率在内的更多措施，继续压降资金成本，努力保持息差基本稳定。

76.一大行下调执行利率存款利率又降了，7月23日，北京商报记者从交通银行多位客户经理处获悉，该行已于当日下调了3年期定期存款执行利率。

77.交通银行上海地区一位客户经理称，“23日开始我行执行新的定期存款利率，3年期、5年期利率都是2.5%，其中3年期调低了”。

78.该行北京地区一位客户经理也表示，“今日17时之后，我行下调定期存款利率，3年期利率由此前的2.6%下调至2.5%，我行的存款执行利率一直都比其他国有大行高，这次只有3年期调整了，其他期限暂未进行下调”。

79.执行利率指↡的是银行经过调整后决定的最终存款利率，从利率表现来看，交通银行3年期定期存款执行利率确实高于其他国有大行。

80.北京商报记者从北京地区多家国有大行客户经理处了解到，目前3年期定期存款利率均执行2.35%这一标准，多位银行人士同时表示，暂未接➨到下调通知。

81.“我行1年期、2年期、3年期定期存款执行利率分别为1.7%、1.9%、2.35%”，建设银行一位客户经理称。

82.从工商银行、中国银行、农业银行客户经理透露的信息来看，这3家银行定期存款利率也执行这一标准。

83.由于挂牌利率存在差异，邮储银行1年期定期存款实际执行利率相较建设银行、工商银行、中国银行、农业银行稍高一些，为1.75%，2年期、3年期定期存款利率保持一致，分别为1.9%、2.35%，“定期存款起存金额均为1万元以上”，邮储银行一位客户经理说道。

84.谈及交通银行下调定期存款执行利率的考量，融360数字科技研究院分析师艾亚%文表示，交通银行下调存款执行利率，主要是基于政策引导，贷款市场报价利率（LPR）下调将引导市场利率水平，银行跟进调整存款利率，此举有助于进一步降低负债成本，未来其他国有大行肯定会跟进，以实现整个银行业的利率水平调整。

85.挂牌利率暂未出现调整随着7月22日LPR报价的下行，市场对存款利率下调的预期再次升温。

86.有市场消息称，国有大行正在考虑下调存款挂牌利率，从最新的调查情况来看，虽然有国有大行率先对存款执行利率进行了调整，但目前暂未有下调存款挂牌利率的动作。

87.目前，中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行存款挂牌利率显示，通知存款1天期、7天期利率分别为0.25%、0.8%。

88.整存整取定期存款3个月、6个月、1年期、2年期、3年期、5年期利率分别为1.15%、1.35%、1.45%、1.65%、1.95%、2.00%。

89.零存整取、整存零取、存本取息存款方面，1年期、3年期、5年期利率为1.15%、1.35%、1.35%。

90.邮储银行挂牌利率稍高，整存整取定期存款6个月、1年期利率分别为1.36%、1.48%。

91.零存整取、整存零取、存本取息存款3年期、5年期利率均为1.36%。

92.截至发稿，北京商报记者登录国有大行官网发现，存款挂牌利率暂未出现调整。

93.对储户来说，存款执行利率与挂牌利率是两种不同的概念，艾亚%文解释称，挂牌利率是指↡银行在官方网站或营业网点公开显示的存款利率。

94.执行利率是银行在实际业务操作中，根据客户的信用状况、市场利率水平、资金成本和风险溢价等因素，最终确定的存款利率。

95.执行利率可能高于或等于挂牌利率，对于储户而言，实际收益将由执行利率决定，而非仅仅参考挂牌利率。

96.降低长端负债成本迫切在分析人士看来，2024年一季度银行净息差降至1.54%，较年初下降15个基点，考虑到全银行业营业收入增长承压，为缓解净息差收窄压力，降低长端期限存款负债成本迫在眉睫。

97.当下，国有大行“领衔”，股份制银行、地方中小银行跟进，已成为存款“降息”的常规节奏，下一步，银行通过下调存款利率压降负债成本，成为一种必⇧然选择。

98.招联首席研究员董↵希淼指↡出，LPR再次下降，难以避免将对银行净息差产生压力。

99.但在前期金融管理部门整改违规手工补息、银行主动调降存款利率以及政策工具利率有所下调等情况下，银行净息差下滑的压力相对可控。

100.下一步，银行或将采取包括下调存款利率在内的更多措施，继续压降资金成本，努力保持息差基本稳定，保持服务实体经济力度不减。

101.综◈合考虑目前银行净息差水平，7月LPR报价利率下调幅度较大，预计综◈合存款利率调降10个基点，但考虑到存款市场结构问题，活期与长期限存款利率下调存在差异，长期限存款产品✪利率下调幅度相对更大一些。

102.周茂华进一步指↡出，银行下调存款利率有助于降低存款负债利息支出，有助于净利差改善和净息差稳定。

103.预计下半年净息差逐步企稳，主要是国内存款利率有望进一步回落，市场利率维持低位，此前手工补息规范等措施，有效降低银行负债成本。

104.同时，国内经济复苏带动实体融资需求等，利好净息差改善。

105.下调存款利率不仅有助于降低银行的资金成本，还有助于改善净利差和稳定净息差，为贷款利率的进一步下调创造空间。

106.“未来还可能阶段性下调”，艾亚%文强调，具体调整幅度取决于银行自身资金成本、市场利率环境以及监管政策导向等因素。

107.存款利率的下调将直接➨降低银行负债端成本，缓释净息差压力，为贷款利率下调创造空间。

108.负债端压力的缓解有望带动息差企稳。

109.存款挂牌利率迈入“1时代”，消费及理财或受益市场普遍预期，存款“搬家”现象将会进一步加剧。

110.新一轮存款挂牌利率调整正在各◈类型银行间陆续落地。

111.继7月25日六大行集体下调存款利率之后，部分股份行也火速跟进调整，招商银行、平安银行均在26日更新了新的存款利率表。

112.当日，第一财经记者询问其他多家股份行，工作人员表示，目前尚未接➨到新的调整通知。

113.另据记者了解，部分股份行上周已提前对执行利率陆续作出一定幅度下调。

114.从调整幅度来看，两家股份行存款利率下调幅度与大行基本保持一致，2年期及以上定存调整幅度更大。

115.目前，已作出调整的各◈银行3年期、5年期定存利率降幅均为20BP，除平安银行2年期品✪种下调30BP外，招行及六大行2年期品✪种降幅为20BP。

116.这也是继2023年12月22日之后，国有大行时隔7个月再次集体下调存款挂牌利率。

117.此轮调整后，国有大行挂牌利率正式告别“2时代”，主流执行利率水平最高也由2.35%降至2.15%。

118.此前有市场权威专家对第一财经表示，这体现出存款利率市场化调整机制作用有效发挥，商业银行市场化定价的能力进一步增强。

119.不少业内人士分析，按照过往经验，股份制银行、中小银行也会逐步跟进下调。

120.对于此轮存款降息的影响，机构普遍认为，一方面将缓解银行业净息差压力，另一方面将促进储蓄向消费和投资转化，同时为实体经济融资成本稳中有降腾挪空间。

121.综◈合多方面因素，多位受访人士认为，年内不排除还有至少一次存款利率下调，或将进一步加剧存款“搬家”。

122.新一轮存款利率下调来了具体来看，招商银行此次调整覆盖各◈类型的人民币储蓄存款利率，调整幅度基本与国有大行保持一致。

123.其中，2年期、3年期、5年期定期存款利率下调幅度最大，为20BP，调整后分别为1.45%、1.75%、1.8%。

124.其他类型储蓄存款中，除活期存款下调5BP，其余品✪种普遍下调了10BP，其中3个月、6个月、1年期定存调整后利率分别为1.05%、1.25%、1.35%。

125.平安银行调整后的部分类型人民币储蓄存款利率相对略高，但该行2年期定存利率调整力度更大，达到30BP，其他品✪种存款利率调整幅度与大行基本保持一致。

126.目前，该行活期存款挂牌利率为0.15%，与大行一致。

127.3个月、6个月、1年期定存利率分别为1.1%、1.35%、1.55%。

128.2年期、3年期、5年期定存利率分别为1.6%、1.8%、1.85%。

129.此外，恒丰银行也在7月26日更新了官网的存款利率，但利率水平整体未作调整。

130.挂牌利率调整后，各◈行执行利率也跟随下调，但多数相比国有大行仍有优势。

131.据记者了解，目前，招商银行储蓄存款利率最高的品✪种是2年期特色定存，最高利率由此前的2.15%降到了1.95%，相比挂牌利率上浮50BP，3年期则暂时没有额度。

132.平安银行3年期定存执行利率由2.6%陆续降至2.55%、2.4%，5年期定存执行利率最新为2.45%，分别较调整后挂牌利率上浮60BP。

133.在尚未进行新一轮存款利率调整的股份行中，3年期定期存款的主流利率水平最高在2.6%左右，个别股份行特色存款产品✪还可做到2.7%、2.75%。

134.此前7月25日，也就是7天期逆回购操作降息3个工作日之后，六家国有大行再次开启了一轮存款挂牌利率调整，其中多家大行在当天凌晨更新了人民币储蓄存款挂牌利率，不同类型的人民币存款利率均有不同程度调整。

135.其中，2年期及以上整存整取利率普遍下调20BP，2年期以下整存整取、零存整取、整存零取、存本取息利率下调幅度为10BP，活期存款利率下调5BP。

136.同时，协定存款、通知存款利率也下调了10BP。

137.这次有何不同。

138.而自2022年4月利率市场化调整机制建立以来，国有大行已进行6轮存款利率调整，其中5次涉及挂牌利率集体调整。

139.对比来看，国有大行最近两次存款挂牌利率的调整相比前三次调整范围更大，但继续保持了长期限产品✪调整力度更大的节奏。

140.纵观2022年9月以来，最受储户关注的国有大行3年期、5年期定存挂牌利率已分别累计下行100BP、95BP。

141.事实上，考虑到最新一期LPR（贷款市场报价利率）有所下行，银行净息差持续收窄背景下，市场对新一轮存款利率调整已有预期。

142.有权威市场专家表示，此轮大行存款利率调降，是基于前期1年期LPR下降，以及国债收益率等市场利率走势自主决定的，是存款利率更加市场化的体现。

143.根据存款利率市场化调整机制要求，存款利率将参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR（贷款市场报价利率）报价为代表的贷款市场利率合理调整。

144.2023年11月，央行货币政策司曾发表《持续深化利率市场化改革》一文，其中提出要健全“市场利率+央行引导→LPR→贷款利率”和“LPR+国债收益率→存款利率”的利率传导机制。

145.7月22日，在7天期逆回购操作（OMO）利率由1.80%调整为1.70%后，1年期和5年期以上LPR均下降了10个BP，最新分别报3.35%、3.85%。

146.从历次调整节奏来看，主要为大行示范引导，股份行迅速响应，其余各◈类银行有序跟进。

147.不少业内人士认为，此次存款挂牌利率调整将有助于稳定银行净息差，未来其他商业银行会陆续跟进。

148.上述专家表示，近年来，银行支持实体经济力度较大，贷款利率降幅明显，但在负债端，存款定期化、长期化趋势明显，存款利率下调后效果需随存量存款重定价逐步显现，部分银行过度内卷，通过违规手工补息揽存，受一系列☯因素影响，负债成本降幅小于资产收益降幅。

149.数据显示，今年一季度末，商业银行净息差水平降至1.54%，续创新低。

150.其中，大行、股份行、城商行、民营银行、农商行、外资行一季度净息差分别为1.47%、1.62%、1.45%、4.32%、1.72%、1.47%。

151.相比此前几次调整，最近两轮存款利率调整范围更大。

152.东方金诚首席宏观分析师王青认为，此次活期存款利率纳入下调范围，一方面缘于此前两轮存款利率下调过程中，活期存款利率未做调整，积累了一定补调动能，也可能与近期存款定期化趋势有所缓解有关。

153.最新数据显示，6月住户活期存款占比27.5%，已连续两个月上升。

154.非金融企业活期存款占比28.8%，也较上月上升0.5个百分点。

155.或将加剧存款“搬家”对于此次存款“降息”影响，不少机构人士提到，由于负债端重定价节奏较慢，加上LPR与存量贷款挂钩，银行息差改善可能需要一定时间。

156.考虑近期LPR降息、银行息差压力和存款定期化趋势仍在，接➨下来银行存款利率仍有下行空间，不排除年内还有新一轮挂牌利率调整。

157.“在房地产行业企稳回暖前，银行存款利率可能会持续存在下调趋势。

158.”王青认为，综◈合考虑未来一段时间的经济和物价走势，四季度政策利率（7天期逆回购利率）仍有下调空间，届时将带动两个期限品✪种LPR报价跟进调整，年底前后还有可能启动新一轮存款利率下调。

159.中信证券首席经济学家明明也认为，今年三季度可能迎来新一轮存款利率调整。

160.首先，LPR报价下调后顺势调整存款利率，有利于增强存贷款利率之间的联动，推动利率市场化。

161.其次，在金融支持实体经济背景下，贷款利率显著下行但银行负债成本保持相对刚性，息差持续收缩加大经营压力。

162.再次，存款定期化趋势依然明显，且长期限存款和部分特殊存款产品✪定价偏高。

163.在此背景下，市场普遍预期，存款“搬家”现象将会进一步加剧。

164.明明认为，存款利率下调可能会推动包括国债利率在内的广谱利率进一步下行，同时“存款搬家”现象或将强化，银行理财等低风险资管产品✪迎来增量资金，增大债市配置力度。

165.王青也表示，本轮存款利率下调一方面可能对促进消费有一定作用，另一方面有可能推动更大规模的存款向理财端“搬家”。

166.不过，随着存款利率持续下行，理财市场尤其现金管理类理财也将面临一定的收益压力。

167.招商证券银行业首席分析师廖志明认为，由于存款不再补息，债券收益率处于历史最低位，理财收益率或显著下降，下半年理财可预期的年化收益率降至2%出头，规模增长预计放缓，投资者也要降低对理财的投资回报预期。

168.存款搬家有望重现。

169.固收理财年化收益较存款挂牌利率已高出1.92个百分点，“比价效应”还在强化本文源自：财联社记者邹俊涛财联社7月30日讯（记者邹俊涛）新一轮银行存款降息后，理财收益率“比价效应”受到关注。

170.而考虑当前部分银行5年期存款利率与3年期存在“倒挂”现象，市场普遍将理财收益率与3年期存款利率进行比较。

171.7月30日，财联社记者从普益标准获悉，截止7月末，该平台统计今年以来银行理财平均年化收益率为3.38%。

172.其中，固定收益类理财的平均年化收益率为3.67%，对比降息后的国有行、股份行3年期定期存款普遍挂牌利率1.75%已高出1.92个百分点。

173.此外，据光大证券金融团队此前统计，7月固收益类理财近1个月年化收益率中枢为2.4%（截止7月19日），此轮银行存款降息后，前者较3年期国股行存款挂牌利率的优势进一步扩大至65bp。

174.光大证券金融分析师王一峰指↡出，本轮存款挂牌利率集中调降后，存款利率系统性降至2%以下，1年期定存利率仅为1.35%。

175.与之对应，货币市场临时正回购利率为1.5%，若➨央行提供出清价格，理财体系收益率将继续通过“比价效应”显效，带动居民端存款再“脱媒”。

176.光大银行金融市场部宏观研究员周茂华向财联社记者表示，本轮存款利率下降，受存款收益下降和理财产品✪预期收益降幅减缓影响，不排除后续有部分存款资金流向理财产品✪等金融资产，但预计不会出现大规模“存款搬家”情况。

177.存款降息后，理财收益率“比价效应”继续强化理财与存款之间的收益率比价是行业长期关注的焦点。

178.自本月25日开始，国有大行和股份行迎来新一轮存款降息，2年期及以上定期存款普降20bp。

179.业内认为，当前理财收益率与存款的“比价效应”在继续强化，尤其是在此轮银行存款降息之后。

180.王一峰指↡出，上半年理财各◈月收益率中枢多稳于3%以上，仅6月为2.9%，收益率相较存款具有比价优势，驱动居民端加剧“脱媒”。

181.他预计，二季度理财规模增量中，估计居民端增加1.5万亿，较去年同期多增1.1-1.2万亿，居民一般性存款“脱媒”对理财增量贡献突出。

182.随着近期新一轮银行存款降息，王一峰认为，理财体系收益率将继续通过“比价效应”，带动居民端存款再“脱媒”。

183.据王一峰此前统计，截至7月19日，7月固收益类理财近1个月年化收益率中枢2.4%，高于（降息前）3年期国股行存款挂牌利率45bp。

184.现金管理类理财7日年化收益率中枢1.83%，与协定存款、7D通知存款基准利率利差持续收窄至68、48bp。

185.财联社记者注意到，截止目前，国有、股份行的3年定期存款挂牌利率已普遍降至1.8%。

186.在不考虑近一周理财收益率变化情况下，固定收益类理财近1个月年化收益率中枢与3年期国股行存款挂牌利率差距已扩大至65bp。

187.此外，7月理财收益率下行也有所减缓，即意味着理财收益率有所回暖。

188.据普益标准数据显示，截止7月末，银行理财年内平均年化收益率为3.38%，较上月下降7.33bp。

189.但较6月理财平均年化收益率环比下降21bp有所好转。

190.王一峰分析指↡出，6月理财收益率中枢环比下行，估计主要由于理财流动性冗余、跨季资金利率走高，临近季末融出资金以增厚收益。

191.他预计，进入7月，收益率承压运行后将小幅回升。

192.周茂华认为，受存款收益下降和理财产品✪预期收益降幅减缓影响，不排除后续有部分存款资金流向理财产品✪等金融资产。

193.是否大规模“存款搬家”。

194.业内认为可能不会当前理财收益率较存款“比价效应”显著，是否会加剧“存款搬家”现象。

195.周茂华分析认为，预计不会出现大规模“存款搬家”情况。

196.他指↡出，一方面，存款利率下调对储户整体收益影响不大。

197.另一方面，整体上，中小银行3年、5年期存款利率与理财产品✪预期收益、国债等资产收益率差距不大，并且居民选择资产还需要考虑风险因素。

198.“假如储户拥有5万元存款，一年期定期存款利率下调10个基点，每年利息收入减少50元。

199.综◈合考虑居民参与其他柜台债、理财产品✪、基金等方式，多元化资产配置，资产综◈合收益不会受到大的影响。

200.”周茂华表示。

201.王一峰认为，本轮存款挂牌利率集中调降后，居民存款“脱媒”有再度强化概率。

202.也就是说，即便进入8月理财扩张的小月，银行体系存款“脱媒”的趋势仍值得关注。

203.不过，王一峰在此前研报中提到，当前时点，理财除收益率中枢仍处在下行周期外，也面临潜◈在净值波动压力增大的挑战。

204.他表示，严监管环境下，随着高息存款、信托平滑机制等配置方式受限，理财净值波动压力相应加大。

205.在此背景下，一旦遇到市场阶段性扰动，理财较存款的收益优势将进一步削弱。

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